洗牌！承销王者排位

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在

这个“童心未泯”的日子里，券商IPO承销榜再度更新。承销保荐四强不仅全数更换，去年榜首中信证券和榜眼长江证券更是意外出局，什么情况？

首发承销收入翻番

虽然疫情的阴影尚未散去，新股常态化发行却并未受到影响，监管审核节奏有所加快。

2020年以来，证监会发审委共审核IPO项目116家次，过会率约为93.1%；而在去年同期，发审委审核首发项目仅43家次，通过率不足88.4%。

在新股发行井喷的同时，年内首发承销募资规模及收入的同比增幅均超过100%。

1-5月，共有36家券商有IPO承销收入进账，合计收入52.39亿元，同比大增107.7%。

然而，在93家具有承销保荐业务资格的券商中，有57家今年以来颗粒未收，占比超过六成。

再看看目前排队中的项目：

截至5月28日，中国证监会受理首发及发行正常排队企业428家，其中，主板154家，中小企业板72家，创业板202家，另有7家终止审查。

在不久的将来，这数百家公司陆续上市之后，是否还会有更多券商从中获益，是否还会有券商继续挂零？

黑马国金杀入IPO四强

Wind数据显示，今年前5月券商IPO承销收入榜出现“黑马”，头部竞争激烈，排名前五位次发生洗牌。

具体来看，中信建投上升两名，夺得榜首，年内收入7.34亿元；中金公司上升七位，位列榜眼，1-5月收入5.98亿元；光大证券收入4.02亿元，名次由去年同期的第16名直升13名，位居第三；国金证券由第23名上升19个名次，列于第四位，前5月收入3.99亿元；招商证券稳居第五位，排名未变，年内收入2.70亿元。

与此同时，“券商一哥”中信证券IPO承销收入位次由去年同期榜首跌落至第7名。长江证券的承销保荐收入由去年同期的榜眼，滑落至第25名。东兴证券的位次也由去年同期的第4名降至今年的第20名。

值得一提的是民营背景+互联网概念的国金证券。

行家查证年内IPO过会企业得知，国金证券目前已有5单过会，其中3单来自上交所主板——

国金证券在年报中披露，投行业务坚持长短结合、股债并举的经营策略，积极把握市场动向及政策机遇。2020年将进一步加大科创板、创业板项目开拓，重视债券业务投入，强化项目存续期风险管理，提升业务团队产业研究能力、企业价值判断能力、风险评估能力，发挥特色行业领域优势，为客户提供全方位、全周期的融资服务。

科创板贡献最大增量

券商IPO项目之间的竞争趋于白热化，而“强者恒强”的格局再度凸显。

2019年中，科创板的推出在贡献了券商整体业绩增量的同时，更加速了业务分化，大券商优势越发明显，小券商盈利愈加困难。

今年前5月，共有93家企业成功上市；几乎是去年同期56家的两倍。主要增量来自于科创板项目持续扩容的贡献。

今年前5月有35个科创板项目成功上市。显然头部券商在获取客户资源能力、研究能力、风险管理能力方面优势明显。

从科创板成立至今的服务券商来看，中信证券服务券商家数为39家，位列第一；中金公司位列次席，服务27家；华泰联合服务26家，屈居第三。

关于华泰联合，还有一起重大事件。

5月25日晚，科创板“第一股”华兴源创公告称，发行股份购买资产项目获上交所科创板上市审核中心通过。这起由华泰联合担任财务顾问的并购项目，也成为科创板首单获得上交所通过的并购项目。

57家券商颗粒无收

一方面，券商在注册制加快推进的背景下你追我赶，赚得盆满钵满；另一方面，也有不少券商在IPO承销市场竞争中陷入劣势。

Wind数据显示，在93家有承销保荐资格的券商中，57家至今颗粒无收。其中不乏方正证券、西南证券、长城证券、山西证券等上市券商。

国信证券王剑认为，随着注册制推进，大型龙头券商获得的投行业务利润增量将更加显著，行业集中度将进一步提升。未来投行业务的发展趋势分为三个方面：行业格局上，头部集中趋势将更加明显；服务方向上，将由“粗放型”向“精细型”转型；业务模式上，将更加强化“以客户为中心”。

华西证券研报指出，中小券商由于业务结构单一表现出更高的业绩弹性，行业集中度抬升趋势暂缓。未来注册制及其跟投机制更考验券商的研究、定价、销售能力，具备更强的专业能力、复杂投融资能力的综合性券商更为受益，已经实施近一年的科创板项目上集中度更高，也印证了此结论。受益于行业打造航母级券商各项创新政策的大型综合性券商如华泰、海通、国君，以及投行业务占比高，项目储备充足的券商如国金证券可能受益。

东兴证券非银首席分析师刘嘉玮认为，从中长期趋势来看，券商投行业务将迎来确定性的增量。无论是前期科创板的创设，还是未来6-12个月创业板注册制改革的落地，债券发行注册制的推进，乃至新三板改革精选层落地转板常态化，红筹企业境内上市的逐步顺畅，都为券商投行业务提供发展良机，其有望成为行业的阿尔法。

华泰证券深度研报指出，创业板推进注册制改革、多维度配套制度落地，将全面开启投行业务快速增长。投行将继续构筑资源整合力，全方位夯实资本、定价、销售、协同、风控、科技等综合能力。大型投行将打造全生命周期、全产业链的大投行生态圈，中小投行或将探索专业、特色的精品券商之路。大型券商投行有望凭借综合优势构筑核心竞争实力，行业马太效应或将加剧。

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来源：北京商报、上市券商公告、大象IPO

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